Quelles sont les nouveautés de MiFID III? Les principaux changements pour une plus grande transparence du marché
"MiFID III" est le nom commun donné aux modifications apportées à la directive MiFID II (directive sur les marchés d'instruments financiers) et au règlement MiFIR (règlement sur les marchés d'instruments financiers). En mars 2024, la Commission européenne a adopté la nouvelle réglementation qui entrera progressivement en vigueur sur les marchés financiers européens entre 2025 et 2026. L'objectif est d'adapter la régulation des marchés de capitaux européens au paysage numérique et de renforcer la protection des investisseurs, notamment en ce qui concerne investisseurs particuliers.
Depuis l'entrée en vigueur de MiFID II en 2018, les produits financiers, les structures de marché, les technologies et les pratiques de négociation ont connu d'importants changements. Les applications de trading mobile, le trading algorithmique et l'utilisation croissante de l'IA dans les titres nécessitent de nouvelles règles. Les marchés d'instruments financiers d'aujourd'hui sont nettement plus complexes, et les autorités de surveillance, y compris les États membres de l'UE, exigent davantage de transparence et de conformité avec MiFID II et MIFIR pour identifier les risques à un stade précoce et prévenir les conflits d'intérêts.
L'attention se recentre. Dans le cadre de la nouvelle mise à jour, il ne suffit plus d'enregistrer les communications; un suivi actif, une analyse et une vérification de la meilleure exécution sont également requis.
2007
Entrée en vigueur de la MiFID I (cadre réglementaire de base)
2018
MiFID II + MiFIR: plus de transparence, des règles plus strictes pour les services de négociation et de conseil
2024
Adoption de MiFID III + MiFIR 2: Modernisation et nouvelles exigences
2025
Septembre : Mise en œuvre des principales obligations de MiFID III (par exemple, nouvelles exigences en matière de rapports))
2026
Juin: Entrée en vigueur complète, y compris l'interdiction des PFOF et des registres consolidés pour les actions, les ETF et les produits dérivés.
Calendrier
Septembre 2025 marque la date limite de mise en conformité avec MiFIR II et MiFID III: de nouvelles exigences en matière de déclaration entrent en vigueur. Les institutions financières doivent documenter les transactions de manière plus détaillée et les communiquer aux autorités de surveillance presque en temps réel.
En juin 2026, l'interdiction du PFOF (paiement pour le flux d'ordres) sera introduite. Les courtiers ne seront plus autorisés à accepter des paiements de la part des plateformes de négociation en échange de l'acheminement des ordres de leurs clients vers ces plates-formes.
Parallèlement, le Consolidated Tape pour les actions, les ETF et les produits dérivés est lancé ; il s'agit d'un registre européen uniforme pour les données de marché, qui améliore la qualité des données dans tous les domaines.
MiFID II et MiFID III: une comparaison directe
De nombreux acteurs du marché de l'UE travaillent avec MiFID II depuis des années. Avec MiFID III, l'UE fixe désormais de nouvelles priorités:
| Catégorie | MiFID II (2018) | MiFID III (2025/2026) |
|---|---|---|
| Transparence et données de marché | Accent mis sur la transparence post-négociation et la meilleure exécution | Introduction d'une bande consolidée à l'échelle de l'UE pour les données en temps réel et des normes uniformes |
| Paiement pour le flux d'ordres | Autorisé sous certaines conditions | Interdiction du PFOF à l'échelle de l'UE - prévention des conflits d'intérêts, preuve rigoureuse de la « meilleure exécution". |
| Rapports et transactions | Exigences du MiFIR avec des champs de données fixes | Champs de données étendus, rapports en temps quasi réel, contrôle renforcé de l'AEMF (Autorité européenne des marchés financiers) détai |
| Plafonnement des volumes | Double plafond: 4 % par plateforme de négociation, 8 % pour l'ensemble du marché | Plafond simple de 7 % pour le prix de référence et les transactions négociées |
| Systemactic Internaliser (SI) | Auto-évaluation par les entreprises | Critères clairs, liste centrale de l'ESMA |
| Obligations d'enregistrement | Obligation de stocker les conversations qui peuvent être pertinentes pour les transactions | Obligation d'analyse et de surveillance (surveillance comportementale, surveillance hors canal) pour la conformité avec MiFIR II |
| Protection des investisseurs | Obligations d'adéquation et de publicité | Des exigences plus strictes, y compris pour les canaux numériques |
| Sanctions et mise en œuvre | Responsabilité des autorités de surveillance nationales | Sanctions à l'échelle de l'UE, application plus stricte en cas de violation des données et des volumes. |
Quels sont les changements réglementaires?
Des exigences de transparence accrues
Les modifications introduisent le "Consolidated Tape" à l'échelle de l'UE: un pool de données central qui fournit des données de marché en temps réel sur les actions, les ETF et les produits dérivés. L'objectif est d'harmoniser les informations précédemment fragmentées et de les rendre disponibles de manière uniforme dans toute l'Europe. Les institutions doivent mettre en place leurs systèmes de manière à ce qu'ils supportent des normes de données uniformes et que les données de marché soient correctement intégrées dans leurs processus de reporting et de gestion des risques.
Réglementation plus stricte de l'exécution des ordres
L'interdiction du PFOF (payment for order flow) met fin aux paiements pour la transmission des ordres des clients à certains lieux de négociation.
À l'avenir, les courtiers devront prouver que les ordres sont exécutés exclusivement dans l'intérêt du client, afin que les investisseurs puissent être sûrs de toujours bénéficier des meilleures conditions possibles. Les exigences en matière de documentation augmentent, notamment en ce qui concerne la preuve de la meilleure exécution.
Des obligations de reporting étendues et un contrôle accru de l'AEMF
Les exigences en matière de rapports sont de plus en plus étendues et de plus en plus strictes et rapides. De nouveaux champs de données, des flux de données optimisés et la responsabilité centrale de l'Autorité européenne des marchés financiers augmentent la pression sur les institutions financières. Les autorités nationales telles que la BaFin conserveront leur rôle dans la surveillance directe des marchés, mais agiront à l'avenir de manière plus conforme aux exigences européennes. Pour les banques, les courtiers et les gestionnaires d'actifs, cela signifie qu'ils doivent moderniser leurs systèmes afin que des rapports de transaction détaillés puissent être transmis en temps quasi réel aux autorités de surveillance nationales et à l'AEMF.
Impact sur les obligations d'enregistrement
Les exigences actuelles en matière d'enregistrement restent en place: Toutes les conversations avec les clients qui pourraient conduire à une transaction doivent être documentées et archivées, qu'elles aient lieu par téléphone, par vidéo, par chat, par e-mail ou par le biais d'outils de collaboration. En règle générale, une période de conservation minimale de cinq ans s'applique, voire plus dans certains pays.
Toutefois, le nouveau règlement introduit des exigences plus strictes. À l'avenir, les institutions seront tenues non seulement de conserver les conversations, mais aussi de les analyser activement pour détecter d'éventuels comportements répréhensibles (surveillance comportementale). Parallèlement, la surveillance des communications en dehors des canaux approuvés (surveillance hors canal) sera renforcée afin d'empêcher l'échange d'informations sensibles par le biais d'appareils privés ou de services de messagerie tels que WhatsApp. En outre, les institutions financières doivent fournir des preuves détaillées que les ordres des clients ont été exécutés sans paiements indus (preuve de la meilleure exécution).
Conséquences pratiques
Les nouvelles exigences entraînent des besoins accrus en matière de documentation et d'enregistrement. Il ne suffit plus de centraliser les données clients sur une seule plateforme. Les systèmes doivent être vérifiables, consultables et à l'épreuve du temps afin de pouvoir prouver la conformité à tout moment.
Le rôle de la technologie: IA et enregistrement omnicanal
Les exigences des directives MiFID et MiFIR sont si complètes que le contrôle manuel des communications avec les clients ne suffit plus. Le volume de données (des appels téléphoniques et des courriels aux messages de chat et aux vidéoconférences) ne peut être traité efficacement qu'à l'aide de technologies modernes.
La détection des risques assistée par l'IA constitue un point de départ essentiel. Les nouvelles exigences en matière d'enregistrement prévues par la MiFID III requièrent non seulement le stockage des conversations des clients, mais aussi leur analyse active. L'intelligence artificielle peut automatiquement rechercher des modèles de risque dans les conversations et les messages et ainsi détecter à un stade précoce les ventes abusives, les recommandations de produits inappropriées ou les communications hors canal. Les entreprises bénéficient d'approches éprouvées telles que les modèles de politique d'IA pour MiFID II, FCA et Dodd-Frank, qui fournissent des règles prédéfinies et des listes de mots clés et peuvent être adaptés de manière flexible à la nouvelle directive.
Une stratégie d'enregistrement omnicanale est également cruciale. Tous les canaux de communication doivent être enregistrés. Cela inclut les appels téléphoniques traditionnels, les appels vidéo, les chats, les courriels et les plateformes de collaboration telles que Microsoft Teams. Seule une couverture complète permet de mettre en œuvre une surveillance hors canal et d'éviter que des informations pertinentes pour l'entreprise ne se perdent dans des canaux non officiels.
En outre, la technologie ouvre de nouvelles perspectives en termes d'automatisation et d'efficacité. Les solutions modernes garantissent des pistes d’audit infalsifiables, mais aussi des flux de rapports automatisés et des alertes qui réduisent considérablement les efforts manuels. L'expérience acquise dans le cadre de l'enregistrement de la conformité Dodd-Frank, où des obligations similaires existent déjà aujourd'hui, montre que les exigences réglementaires peuvent être mises en œuvre de manière efficace.
Comment se préparer: Votre liste de contrôle
La mise en œuvre de la MiFID III nécessite des mesures concrètes pour que les institutions financières puissent fonctionner de manière efficace et conforme à la loi à partir de 2025/2026. Les mesures suivantes sont particulièrement pertinentes:
- Audit des systèmes et tests fonctionnels.
- Vérifiez si vos systèmes sont conformes à toutes les exigences actuelles et futures en matière d'enregistrement. Il s'agit notamment du stockage inviolable, de l'archivage automatique et des périodes de suppression conformément aux réglementations de l'UE. Il est également essentiel que les données soient entièrement vérifiables et exportables.
- Adaptation des processus et des flux de travail
- Adaptez vos normes techniques, votre documentation et vos processus de reporting aux nouvelles exigences des directives MiFID et MiFIR. Les rapports automatisés et les alertes qui mettent immédiatement en évidence les violations potentielles de la conformité sont particulièrement importants. Des technologies telles que les modèles de politiques d'IA aident à mettre rapidement en œuvre une surveillance conforme à la réglementation.
- Formation sur les exigences en matière de conduite et de conseil
- Les employés doivent être familiarisés avec les nouvelles exigences - de l'interdiction du PFOF et de la preuve de la meilleure exécution aux règles de surveillance hors canal. Sensibiliser les équipes à l'utilisation d'outils de surveillance et d'analyse assistés par l'IA. En outre, une formation spécifique à chaque rôle devrait être dispensée au personnel du front office, de la conformité et de l'informatique
- Préparation à l'interdiction du PFOF et aux nouveaux formats de rapports
- Analyser les processus d'exécution des ordres existants et les adapter à l'interdiction prochaine du PFOF à un stade précoce. Les institutions financières doivent également mettre en œuvre les nouvelles normes de données pour la déclaration des transactions (RTS 22). L'objectif est de veiller à ce que les systèmes soient entièrement conformes à la MiFID III d'ici les échéances de 2025/2026.
Aperçu de l'enregistrement: Valeur ajoutée pour la conformité à MiFID III
La mise en œuvre de MiFID III est complexe, mais avec la bonne technologie, vous pouvez non seulement vous conformer à la réglementation, mais aussi la transformer en opportunité. C'est précisément l'approche décrite par Ralf Rösel, directeur de la gestion des produits chez ASC:
"Avec Recording Insights, non seulement vous vous conformez à MiFID III, mais vous utilisez également les changements réglementaires comme une opportunité pour automatiser les processus, identifier les risques de manière proactive et assurer une conformité vérifiable à tout moment."
Intégration transparente dans les systèmes existants
Les exigences plus strictes en matière de reporting, d'archivage et d'enregistrement omnicanal peuvent difficilement être satisfaites efficacement avec les moyens traditionnels. C'est exactement là qu'intervient Recording Insights: La solution est une application native certifiée pour Microsoft Teams et est également approuvée pour Microsoft Industry Cloud for Financial Services.
Tous les canaux de communication pertinents - des appels et chats aux réunions et conférences vidéo - sont automatiquement enregistrés, cryptés et archivés à l'épreuve des audits. Des fonctions d'analyse intégrées telles que la transcription, la reconnaissance de mots-clés et l'analyse des sentiments permettent aux responsables de la conformité d'identifier les risques à un stade précoce et de fournir des preuves réglementaires à tout moment.
Recording Insights vous permet non seulement de répondre aux obligations croissantes en matière d'enregistrement, mais aussi de les combiner efficacement avec les exigences de conformité omnicanales.
Modèles de politiques d'IA pour une gestion de la conformité alimentée par l'IA
Les exigences réglementaires sont complexes et affectent à la fois les obligations de reporting et le suivi des communications avec les clients. Au lieu de configurer chaque règle individuellement, ASC propose des modules d'analyse préconfigurés et conformes à la réglementation avec ses modèles de politique d'IA.
L'avantage: Les équipes chargées de la conformité peuvent immédiatement transférer les changements juridiques dans leurs systèmes sans avoir à mener de longs projets de mise en œuvre. Cela facilite non seulement la conformité aux exigences réglementaires de la MiFID III, mais aussi la planification opérationnelle et l'évolutivité. Les entreprises qui agissent maintenant ne se contentent pas d'assurer la sécurité réglementaire, elles gagnent aussi un avantage concurrentiel grâce à l'efficacité et à la transparence.
Avertissement
Veuillez noter que nous ne fournissons pas de conseils juridiques et que ces informations ne peuvent remplacer un examen ou une consultation juridique.
